8月29日，鄭州宇通客車股份有限公司（以下簡稱宇通客車）發布2017年半年度報告，報告顯示，2017年上半年，宇通客車實現營收93.13億元，同比下降29.81%；其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.05億元，同比下降34.83%。

1-6月銷車2.2萬輛 海外出口4356輛

報告顯示，2017年上半年，宇通客車管理層按照董事會批準的全年工作目標和工作重點，認真落實推進“五條主線”戰略規劃要求，累計完成客車銷售 21,828 輛，實現營業收入 93.13 億元，實現歸屬于上市公司股東凈利潤 8.05 億元。

在國內市場，受2017年國家新能源客車補貼政策調整的影響，客車需求波動幅度較大。國家新能源客車補貼政策的調整，提高了新能源客車行業門檻，有利于加速淘汰僵尸企業及經營低效的客車企業，促進行業優勝劣汰，宇通客車占有率有望進一步提升，第一客車品牌地位更加穩固。

在海外市場，宇通客車通過深耕傳統市場、拓展和培育新市場實現穩步增長，上半年實現銷售4356輛，完成年度目標50.68%，同比增長16.94%，品牌知名度以及客戶滿意度不斷提升。

下半年，客車行業面臨一定的不確定性，宇通客車提出，公司需緊密跟蹤市場發展態勢以及新能源政策調整動向，主動適應變化并提前應對，確保公司各項年度經營目標達成。

截至本報告期末，宇通客車按既定技術路線繼續深化推進，圍繞新能源、智能化、網聯化、安全技術和生產自動化等進行了深入研究，在高節能睿控 3.0 行星耦合動力系統、自動充電系統、CAE虛擬驗證技術、協同控制懸架技術、自動化輥壓技術等方面取得突破，為產品競爭力提升提供了支撐。

2017年，宇通客車新能源產品得到全面完善，按新國標完成產品升級換代，實現了市場全覆蓋；傳統產品競爭力持續提升，所有傳統產品均已切換成國五排放標準，中端產品競爭力提升專項取得較好效果，產品滿意度實現進一步領先；已初步具備高端產品實現能力，海外高端產品項目正常推進。

政府補助的新能源項目達20個

報告披露，宇通客車在報告期內有兩大重要的新能源在建工程。第一個是新能源技術改造項目，預投資14.7億元，工程累計投入占預算70.21%，目前工程已改造完成。第二個是新能源基地銷售中心項目與研發中心項目，預投資12.61億元，工程累計投入占預算比例62.25%，目前工程已完成95%。

除此之外，宇通還有33項涉及政府補助的項目，其中20個為新能源客車項目。

報告期內，宇通客車還有多個行業第一。首先，在研發領域，宇通位居行業前列，報告期內研發費用共支出5.05億元，占營業收入的比例為5.42%；其次，在2017年上半年國家工信部發布的5個批次新能源汽車車型推薦目錄中，宇通共有107款車型進入前五批推薦目錄中，是入選車型數量最多的客車品牌之一。

附平安汽車點評：

宇通客車今年上半年毛利率同比持平難能可貴，新能源車進入上行放量階段。

1、補貼政策調整影響新能源客車銷量，出口同比增長：今年上半年公司共銷售客車21828輛（-26.3%），其中出口4356輛（+16.9%）。據工信部數據，今年上半年公司生產新能源客車3337輛（-48.9%），是造成公司上半年利潤下滑的主要原因。

2、毛利率同比持平，預計后續環比提升：受益于配件利潤率提升及客車產品結構上移（10米以上客車占比提升8個百分點），出口車（同比增17%）及T7銷量增加；隨著下半年新能源客車銷量的快速上升，下半年公司毛利率有望提高。

3、新能源銷量持續改善，靜待四季度放量：6月份以來公司新能源客車銷量同比持續正增長。從2017年下半年開始，公司新能源客車銷量將逐月改善，四季度有望放量。全年新能源客車銷量有望持平或略增，產品結構的改善將保證公司的盈利能力，綜合毛利率有望保持在過去兩年的水平。

4、結論：補貼退坡及規范將使新能源客車集中度提高，新能源時代，宇通客車競爭優勢更為突出，市占率將會進一步提高。預測2017~2019年每股收益為1.95元、2.18元、2.28元，維持“推薦”評級。